Machen Sie sich bereit für Reverse-Währungskriege

Eine schwächere Währung führt zu einer höheren Inflation, indem sie die Preise importierter Waren und Dienstleistungen erhöht. Laut Analysten von Goldman Sachs, die eine neue Ära der „umgekehrten Währungskriege“ definiert haben, müssen die Zentralbanken in den großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften die Zinssätze im Durchschnitt um weitere 0,1 Prozentpunkte erhöhen, um einen Rückgang ihrer Währungen um 1 Prozent auszugleichen.

Der Euro erreichte letzte Woche mit weniger als 1,05 $ ein Fünfjahrestief gegenüber dem Dollar, was erneute Spekulationen auslöste, dass er mit der US-Währung gleichziehen könnte, da die Folgen des Konflikts in der Ukraine die Wirtschaft der Eurozone behindern. Der bisherige Rückgang um 7 Prozent in diesem Jahr ist an der Europäischen Zentralbank nicht unbemerkt geblieben.

Isabelle Schnabel, ein einflussreiches Mitglied des EZB-Rates, sagte in einem Interview, dass die Zentralbank die inflationären Auswirkungen eines schwachen Euro „genau beobachte“, obwohl sie das Mantra wiederholte, dass die Zentralbank nicht auf den Wechselkurs abziele .

Angesichts der Nähe ihrer Volkswirtschaften zur Ukraine und ihrer größeren Abhängigkeit von Energieimporten glauben Anleger jedoch zunehmend, dass die europäischen Zentralbanken Schwierigkeiten haben werden, mit der Federal Reserve Schritt zu halten. Das Pfund Sterling fiel letzte Woche auf ein Zweijahrestief, selbst nachdem die Bank of England die Zinssätze bei ihrer vierten Sitzung in Folge angehoben hatte, da sie auch davor warnte, dass Großbritannien später im Jahr auf eine Rezession zusteuern würde.

Die Schwäche des Pfund Sterling könnte die politischen Entscheidungsträger der BoE beunruhigen, warnten die Strategen von Goldman Sachs im Vorfeld des Treffens. „Irgendwann könnte sich die Mentalität der ‚umgekehrten Währungskriege‘ in den Köpfen der Bank of England weiter durchsetzen, da die Währungsschwäche die bereits düsteren Inflationserwartungen noch verschlimmert“, schrieb Goldman in einer Mitteilung an Kunden.

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Die Schweizerische Nationalbank, lange Zeit einer der aktivsten Währungskämpfer, hat mit ihrer Politik, den Franken nicht zu stark aufwerten zu lassen, ihre Haltung geändert. Andrea Michler, Mitglied des Vorstands der Schweizerischen Zentralbank, sagte letzte Woche, dass ein starker Franken dazu beigetragen habe, die Inflation abzuwehren, die in diesem Jahr in der Schweiz gestiegen ist, aber weit weniger als in der benachbarten Eurozone.

Die Bank of Japan hat sich von der neuen Abneigung gegen eine schwächere Währung weitgehend abgewandt und hält an ihrer ultralockeren Geldpolitik fest, auch wenn der Yen einen historischen Absturz erlebt. Die Geschwindigkeit des Verfalls des Yen hat jedoch wachsende Spekulationen angeheizt, dass das japanische Finanzministerium zum ersten Mal seit 1998 in die Märkte eintreten könnte, um die Währung zu unterstützen.

Der starke Dollar hat auch in den Schwellenländern zu Problemen geführt, insbesondere in denjenigen, die eine große Menge an auf Dollar lautenden Schulden haben. Schon vor der Dollar-Rallye in diesem Jahr waren laut Internationalem Währungsfonds fast 60 Prozent der Länder mit niedrigem Einkommen von einer Schuldenkrise bedroht.

„Ein starker Dollar ist einer der Gründe, warum Sie heute sehr begrenzte Investitionen in Schwellenmärkte sehen. Denn das ist ein großes Risiko. Verbindlichkeiten in Dollar in vielen Schwellenländern sind heute erheblich, nicht nur auf der Ebene der globalen festverzinslichen Wertpapiere, BlackRock“, sagte Rick Reeder, Chief Investment Officer für Global Fixed Income, BlackRock, aber auch auf Unternehmensebene.

Laut Carl Chamota, Chefmarktstratege bei Corpay, sind solche Spannungen die jüngste Erinnerung daran, dass der Dollar „unsere Währung, aber Ihr Problem“ ist, wie es der frühere US-Finanzminister John Connally Anfang der 1970er Jahre ausdrückte.

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Aufgrund der einzigartigen Rolle des Dollars im Herzen des globalen Finanzsystems erschwert seine Stärke Unternehmen und Familien den Zugang zu Finanzierungen in vielen Volkswirtschaften außerhalb der Vereinigten Staaten.

„Mit dem steigenden Dollar sehen wir eine Verschärfung der globalen Finanzbedingungen“, sagte Chamota. „Die Vereinigten Staaten machen weiterhin das Wetter der Welt.“

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